我對寶龍地產（1238）的看法
中國房地產 在土地拍賣市場降溫的同時，合同 銷售量繼續回升 住宅房地產銷售的複蘇正推動合同 銷售總額回升，而商業房地產市場 仍然疲軟。房地產需求仍然堅挺， 如所有線級城市新房地產交易價格 上漲所證明的那樣。自 4 月 17 日 起，一線城市的庫存與銷售比率目 前處於最低水平。「三條紅線」政 策已影響土地收購及新動工建設， 但對項目完工影響不大。維持「跑 輸大市」評級。首選股：寶龍地產 （1238）。 中國房地產 在土地拍賣市場降溫的同時，合同銷售量繼續回升 住宅房地產銷售的複蘇正推動合同銷售總額回升，而商業房地產市場仍然疲軟。 房地產需求 仍然堅挺，如所有線級城市新房地產交易價格上漲所證明的那樣。自 4 月 17 日起，一線城 市的庫存與銷售比率目前處於最低水平。「三條紅線」政策已影響土地收購及新動工建設， 但對項目完工影響不大。維持「跑輸大市」評級。首選股：寶龍地產（1238）。 由於住宅房地產銷售強勁復甦，2020 年 9 月的合同銷售量錄得正增長，同比增長 3.7%。2020 年首 9 個月的合同銷售同比增長 3.7%，自 2020 年 8 月以來每月均錄得 同比增長。然而，由於 2020 年第 1 季下降 24.7%，2020 年首 9 個月的增長仍遠低於 2019 年第 1 季度的同比 6.5%。住宅房地產市場復甦良好，但商業房地產仍然疲軟， 2020 年首 9 個月的銷售同比下降 17.1%。考慮到辦公樓銷售同比萎縮 15.7%，我們認 為房地產市場仍然沒有完全恢復。 對於新房市場，受二線城市交易價格上漲推動，2020 年 9 月的整體交易價格同比增 長 4.5%。在 2020 年首 9 個月，一二三線城市的交易價格分別同比增長 3.9%、4.8% 及 4.4%。由於需求強勁，且價格上限降低，二線城市的新房交易價格跑贏大市。一線 城市面臨的主要挑戰是房地產價格上限，而三線城市則面臨市場需求下降。 對於二手房，一線城市的平均銷售價格在 2020 年 9 月同比增長 7.4%，而二三線城市 的價格同比增長分別下降 2.0%及 1.7%。一線城市對二手房的強勁需求是由於新房地 產供應不足所致。由於土地不足，這些大城市的新房地產供應仍無法滿足居民的需 求。與一線城市不同，其他城市通常有足夠的土地供應來建造新房，因此二三線城市 的二手房對買家的吸