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各位朋友大家好，初次寫blogger心情緊張，往後的日子希望可以同大家一齊學習一齊交流多d投資上的資訊


各位朋友大家好，我叫David Yu，是一名獨立股評人，大家可以叫我港爸！原因係因為兼職照顧兩個小朋友，另外好多時間都放在投資學習和研究方面。

往後的日子希望可以同大家一齊學習一齊交流多d投資上的資訊@

最近應邀我朋友的報章 寫左少少對大市的睇法 

以及睇好阿里巴巴的前景

都在這裡幫我朋友的報章賣一個少少的廣告

最新一期投資日報 更大便利店和報檔均有發售！！！
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  1. 匿名2020年2月21日 凌晨2:30

    您好，請問您有whatsapp group 可以大家交流分享嗎? Thanks.

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HKpapa Google試算表港股投資系列：張居營大哥著作《慢慢變富》讀後感

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                                                               《慢慢變富》讀後感   “ 閑來一坐 s 話投資 ” 張居營是雪球大 V ，一個成功的個人投資者。書中提到他 40 歲才轉入價值投資，仔細一想，我自己也是這樣， 2012 年開始買入 中國平安 ，在《投資中最重要的事》相伴下，心態變得非常平和，在 40 歲的前一年進入了自己的價投之路。 P029  如果想購買歡迎鏈接到京東，非常方便 直送到港  https://u.jd.com/secT66I 親筆簽名版 《林園炒股秘笈》前按這個link： https://u.jd.com/sscBQh0 張居營 1965 年 2 月出生，獨立投資人。 網名為閑來一坐 s 話投資，雪球、新浪博客、新浪微博大 V 。雪球粉絲 20 余萬人，新浪微博粉絲 10 余萬人，新浪博客訪問流量 434 萬多人次。在網路上被人們親切地稱為 “ 閑大 ” 。 2000 年 5 月 31 日入市，投身股市 19 年，其間走過不少彎路，曾癡迷技術研究 8 年之久而不得要領， 2008 年 7 月轉型進行價值投資、長期投資，取得了較好的投資回報。 多年來，借助網路平臺，熱衷投資分享，在博客、雪球上分享 400 余篇投資文章、 200 餘篇企業分析資料帖子，影響了很多投資者。很多文章被雪球的《今日話題》推薦，在網路上廣泛流傳，並被國內多家網路媒體、網路論壇、報刊轉載。 2015 年 11 月，出版電子書《給業餘投資者的十條軍規》，作為 “ 雪球 • 島系列 ” 首冊電子書，曾長時間名列各管道暢銷榜。 2016 年 11 月，受雪球之邀，作為分享嘉賓在雪球嘉年華現場做投資演講分享。 2017 年、 2018 年，經廣大 “ 球友 ” 投票，連續兩年被評為 “ 雪球年度影響力用戶 ” 之一。 投資者想要慢慢變富，就需要長期投資。投資者之所以要堅...
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HKpapa投資系列：“股神”巴菲特最經典的50句名言

1 、第一大投資原則：獨立思考和內心的平靜。 2 、在別人貪婪時要保持警惕，而在別人警惕時就要貪婪。 3 、 “ 做優秀的投資者並不需要高智商 ” ，只須擁有 “ 不輕易從眾的能力 ” 。 4 、不要 “ 炒 ” 股，你要買價值，永遠不要賣。 5 、如果你投資股票，建議最好不要超過 20 只。 6 、如果你屬於人類中那最幸運的 1% ，那麼你就應該考慮其他 99% 的人，這是你應該做的。 7 、戒恐，戒驕，戒燥。 8 、投資的第一原則是永遠不要虧錢，第二原則是記住第一原則。 9 、若你不打算持有某檔股票達十年，則十分鐘也不要持有；我最喜歡的持股時間是 …… 永遠！ 10 、你必須在財務方面和心理方面做好充分的準備，以應付股票市場的反復無常，如果你不能眼睜睜地看著你買的股票跌到你買入價格的一半，還能從容地計畫你的投資，你就不該玩這個遊戲。 11 、你應當把股票看作是許多細小的商業部分、把市場的波動看作是你的朋友而非敵人、利潤有時來自對朋友的愚忠而非參與市場的波動，以及關於投資最重要的幾個字眼 ‘ 安全邊際 ’ 概念。 12 、人們買股票，根據第二天早上股票價格的漲跌，決定他們的投資是否正確，這簡直是扯淡。 13 、你買的不是股票，你買的是一部分企業生意。 14 、我們基本上不做盡職調查，我們的盡職調查基本上就是看著他們的眼睛。 15 、一生能夠積累多少財富，不取決於你能夠賺多少錢，而取決於你如何投資理財，錢找人勝過人找錢，要懂得錢為你工作，而不是你為錢工作。 16 、那些最好的買賣，剛開始的時候，從數位上看，幾乎都會告訴你不要買。 17 、我們之所以取得目前的成就，是因為我們關心的是尋找那些我們可以跨越的一英尺障礙，而不是去擁有什麼能飛越七英尺的能力。 18 、擁有一檔股票，期待它下個早晨就上漲是十分愚蠢的。 19 、就算美聯儲主席格林斯潘偷偷告訴我他未來二年的貨幣政策，我也不會改變我的任何一個作為。 20 、很多事情做起來都會有利可圖，但是，你必須堅持只做那些自己能力範圍內的事情，我們沒有任何辦法擊倒泰森。 21 、如果我們不能在自己有信心的範圍內找到需要的，我們不會擴大範圍。我們只會等待。 開始存錢並及早投資，這是最值得養成的好習慣。 22 、通過定期投資於指...
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HKpapa港爸Google 試算表系列: Google 試算表活用教學你可能還不知道的10個技巧

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HKpapa投資組合系列 :黑石2021年十大預測！

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  黑石 2021 年十大預測！ 導讀：每年年初黑石都會預判當年會有什麼突發事件，從而更好的規避風險。本文先回顧了 2020 年的預測，之後展望 2021 ，預測了 13 條有可能發生的情況。後又梳理當下經濟恢復、消費與勞動市場、信貸和利率以及權益市場表現等方面。心如明鏡台，時時勤拂拭，回顧當下，可以更好的展望未來。對於黑石的 13 條預測，本人認為無關對錯，因為預測之後的應對方案比預測本身更加重要，有了策略才能信心滿滿。畢竟“大統領”在今年有可能會重出江湖，說出他最經典的：“我是最靚的仔，沒有人比我更懂 xxx 。” 願各位投資者在新的一年拿出比大統領更大的信心，避坑排雷，乘風破浪。 2020 年預期的突發事件 下面這些突發事件是在 2020 年 1 月 6 日發表的，所謂的突發事件，是那些專業投資者認為很難發生但我們認為至少有 50% 以上概率會發生的事情。 1 、經濟走勢低於預期，但是不會發生蕭條。 “ 央行行長 ”Powell 降低基準利率到 1% 。由於特朗普總統沒有一套完整的貿易戰解決方案，他會動用所有的權力刺激經濟，避免衰退。他會通過減稅來把更多的錢交到消費者手中。 2 、兩極分化和氣候變化將會成為大選中的重要主題，中間派思想盛行。眾議院將會發動彈劾總統，但特朗普總統不會離開白宮。民主黨會在 11 月得到參議院。 3 、第二階段的貿易戰方案無法遏制中國取得更多 IP ，科技也將會變成類地緣政治分割的狀態。 5G 領域和其他硬體領域的相關標準將會對未來的世界經濟產生不利的影響。中國和美國都不會再在香港問題上起爭端，最後由香港自己解決。 4 、自動駕駛大規模應用將會再次推遲，可能會有一系列的自動駕駛實驗事故導致某些大廠宣佈放棄開發自動駕駛技術。 5 、經濟制裁導致伊朗對以色列和沙烏地阿拉伯再起敵意，油價暴漲到每桶 70 美元。 6 、儘管一些人會認為估值太高了，投資者的熱情將會推動標普 500 指數到 3500 點以上。由於寬鬆的貨幣政策，標普 500 指數在平均淨利潤率 5% 的狀態下，估值再次提高，並且投資者認為中期利率會非常緩慢的提高。波動增加，在某個時間點將會有 5% 以上的調整。 7 、巨型科技公司將會面臨監管問題。市場的領跑者（ FAANG ）表現一度會低於標普 500 市場平均。 8 、英...
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新股點評：藥明巨諾(開曼)有限公司（2126）

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  新股點評：藥明巨諾 ( 開曼 ) 有限公司（ 2126 ）                                        HKpapa智愛投資 獨立股評人 余大維 我係一名對投資策略充滿熱誠而又有兩個小孩的港爸 ，投資風格著重基本分析閒時鍾意實地觀察研究上市公司，希望和大家分享一些既穩陣收息又有升幅的公司。 一，基本介紹   藥明巨諾是中國領先的臨床及臨床前階段細胞治療公司。自 Juno 與 藥明康得 ( 通過其全資附屬公司上海藥明 ) 于 2016 年成立本公司以來，藥明巨諾建立了一個專注為血液癌症及實體瘤開發、製造和商業化突破性細胞免疫療法的一體化平臺。藥明巨諾的主打候選產品 relmacabtagene autoleuce(relma-cel) 是針對復發或難治 (r/r)B 細胞淋巴瘤的自體抗 CD19 CAR-T 療法。   發售股份數目  : 97,692,000 股股份 ( 視乎超額配股權行使與否而定 ) 公開發售股份數目  : 9,770,000 股股份 (10% ，可予調整 ) 配售股份數目  : 87,922,000 股股份 (90% ，可予調整及視乎超額配股權行使與否而定 )   回撥機制： 公開發售不足額而國際配售足額：將未足額部分回撥至國際配售。 國際配售不足額：可回撥至不超過 20% 且需下限定價。 國際配售足額且公開發售超購少於 15  倍：可回撥至不超過 20% 且需下限定價； 公開發售超購 15  倍或以上但少於  50  倍：回撥至 30% ； 50  倍或以上但少於  100  倍：回撥至 40% ； 100  倍或以上：回撥至 50% 。   發售價： 20 ～ 23.8 港元   基石投資者： 10 位機構投資者已同意按...
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股神曹仁超15條股市名言

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股神曹仁超15條股市名言： 股神曹仁超的「40年增值4萬倍」，極其具有吸引力。不過曹仁超去世前留下的名言15條，至今讀來回味無窮，一定要珍藏細品！洞悉股市及人世，不外乎如此！ 1、註定命苦的行業：農業、零售、傳媒、飲食。 2、人與人之間其實99%是一樣的，唯一的分別就是『性格』。這種『守株待兔』精神，不是維持一天，一個月甚至一年，而是一生一世。 3、可以改變你一生命運的是二線股（明日的藍籌股），不是今天的藍籌股，策略是「狠、忍、準」，一旦看得準，便要忍，一如鯊魚（死咬住不放）般狠！ 4、上大學的真正目的，也是建立人際關系，同窗間相互幫助、互相鼓勵，然後齊齊上位。 5、賺錢的人都具有狼的性格，虧損的人都具有羊的性格，「好人」都不賺錢，賺錢的通常不是「好人」。 6、投資亦一樣有時贏、有時輸、有時略有損失，但不能全軍盡墨。三十歲前要博，六十歲後要穩。 7、只有身家過億的人才有資格分散投資，散戶一定要集中火力，才有機會賺大錢，把雞蛋放在太多籃子裏，很容易手忙腳亂。 8、與較自己高一點層次的人建立友誼，在社會階梯上便可一步一步往上走，與好友齊齊上。 9、成功的投資者，無須在市場上百戰百勝，而是遵守一個投資計劃，信奉一套理念和系統，嚴守紀律，並戒除貪念與恐懼。 10、成功的投資者，要性格謙虛、充滿好奇心、思考獨立、知所進退，並能時時保持平常心。 11、正直、有紀律、社會關系良好，有努力工作的人，較容易成功，而成功的人通常都同時擁有財富。 12、人一定會犯錯，但不可讓小錯變成大錯。 13、決定借錢給朋友，便不要奢望有歸還之日，更須有失去這個朋友的心理準備。 14、生命的意義不在於你得到多少，而是你可以給予別人多少、在整個過程中你是否活得精彩？ 15、男性在30歲以前，以為可用一身肌肉吸引女性，因此跑去健身；40歲以後，所謂『男性魅力』便由擁有多少財富決定！
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HKpapa投資組合系列 :繼往開來，7月份推薦十大金股

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  整個6月恒指的走勢沒有走出我們認為的預期的行情，最高位也沒有突破29500點，相對好的就是低點沒有破5月的低點，恒指運行空間在28216.09-29490.61點。市場未能走出期望的趨勢的主要原因是利空壓制因素太多，無論是G7會議還是通脹因素，以及美聯儲議息會議釋放鷹派言論都對大盤造成壓力。 7 月市場面臨幾大問題： 月度美聯儲議息會議，不斷偏向鷹派應該是大趨勢，市場關注的焦點就是何時採取收縮行動。 通脹的問題，目前CPI看上去還相對溫和，但這是豬肉價格走弱及國家對大宗商品控制的結果，而油價不斷創新高。 Delta 病毒導致92個國家和地區受到其侵擾，少數國家不得不採取封城措施，經濟復蘇前景再度受挫。 7 月份從操盤的角度，恒指在28800點是最重要的中樞位，如果跌破，通常都會下行，即意味著進入弱勢狀態，如果在此位置之上才會進入多頭市場。 1 、海豐國際(01308) 2020 年以來，海豐國際(01308)已訂購了共計37艘新造集裝箱船舶，他自有船隊運力規模較2019年底擴大了115%。此次大批量新造船投資將有助海豐國際步入新的增長階段。新增船舶不僅擴大了海豐的船隊規模，而且使公司能夠替換租金成本較高的租入船舶，在景氣上行的市場中鎖定長期成本優勢。年初至今，1,000標準箱型集裝箱船的平均期租租金同比上漲135%。由於市場運力短缺，租船市場價格將繼續上揚。考慮到港口擁堵、集裝箱供給緊缺的問題短期內較難緩解，疊加下半年旺季需求，預計2H21運價環比有望繼續上漲。中長期看，受益于亞洲區域內市場需求強勁以及小型集裝箱船舶供給緊缺，維持對亞洲區域內集運市場景氣上行的觀點。目標價：36港元 止損價：30港元 2 、中集集團(02039) 集團系集裝箱製造的領頭羊，最新公告中集集團擬與煙臺國豐集團組建深海產業發展引領平臺，簽署《共同設立深海產業發展引領平臺之戰略合作協定》，雙方擬整合優質資產，共同推進深海產業的發展。集團表示，通過本次戰略合作，可以為集團帶來增量現金流、降低煙臺中集來福士的資產負債率，更可以帶來煙臺市海洋產業發展的重要資源。本次戰略合作可以深入推進集團海工業務的升級轉型，對集團海工業務發展帶來積極的影響。去年三季度以來，“缺箱少櫃”現象在各大港口蔓延。2020年上半年20英尺的小箱價格為1600美元，最高曾漲到了3600美元，而熱門的40英尺箱價格...
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                                                               《慢慢變富》讀後感   “ 閑來一坐 s 話投資 ” 張居營是雪球大 V ，一個成功的個人投資者。書中提到他 40 歲才轉入價值投資，仔細一想，我自己也是這樣， 2012 年開始買入 中國平安 ，在《投資中最重要的事》相伴下，心態變得非常平和，在 40 歲的前一年進入了自己的價投之路。 P029  如果想購買歡迎鏈接到京東，非常方便 直送到港  https://u.jd.com/secT66I 親筆簽名版 《林園炒股秘笈》前按這個link： https://u.jd.com/sscBQh0 張居營 1965 年 2 月出生，獨立投資人。 網名為閑來一坐 s 話投資，雪球、新浪博客、新浪微博大 V 。雪球粉絲 20 余萬人，新浪微博粉絲 10 余萬人，新浪博客訪問流量 434 萬多人次。在網路上被人們親切地稱為 “ 閑大 ” 。 2000 年 5 月 31 日入市，投身股市 19 年，其間走過不少彎路，曾癡迷技術研究 8 年之久而不得要領， 2008 年 7 月轉型進行價值投資、長期投資，取得了較好的投資回報。 多年來，借助網路平臺，熱衷投資分享，在博客、雪球上分享 400 余篇投資文章、 200 餘篇企業分析資料帖子，影響了很多投資者。很多文章被雪球的《今日話題》推薦，在網路上廣泛流傳，並被國內多家網路媒體、網路論壇、報刊轉載。 2015 年 11 月，出版電子書《給業餘投資者的十條軍規》，作為 “ 雪球 • 島系列 ” 首冊電子書，曾長時間名列各管道暢銷榜。 2016 年 11 月，受雪球之邀，作為分享嘉賓在雪球嘉年華現場做投資演講分享。 2017 年、 2018 年，經廣大 “ 球友 ” 投票，連續兩年被評為 “ 雪球年度影響力用戶 ” 之一。 投資者想要慢慢變富，就需要長期投資。投資者之所以要堅...
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新股點評：藥明巨諾(開曼)有限公司（2126）

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股神曹仁超15條股市名言

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股神曹仁超15條股市名言： 股神曹仁超的「40年增值4萬倍」，極其具有吸引力。不過曹仁超去世前留下的名言15條，至今讀來回味無窮，一定要珍藏細品！洞悉股市及人世，不外乎如此！ 1、註定命苦的行業：農業、零售、傳媒、飲食。 2、人與人之間其實99%是一樣的，唯一的分別就是『性格』。這種『守株待兔』精神，不是維持一天，一個月甚至一年，而是一生一世。 3、可以改變你一生命運的是二線股（明日的藍籌股），不是今天的藍籌股，策略是「狠、忍、準」，一旦看得準，便要忍，一如鯊魚（死咬住不放）般狠！ 4、上大學的真正目的，也是建立人際關系，同窗間相互幫助、互相鼓勵，然後齊齊上位。 5、賺錢的人都具有狼的性格，虧損的人都具有羊的性格，「好人」都不賺錢，賺錢的通常不是「好人」。 6、投資亦一樣有時贏、有時輸、有時略有損失，但不能全軍盡墨。三十歲前要博，六十歲後要穩。 7、只有身家過億的人才有資格分散投資，散戶一定要集中火力，才有機會賺大錢，把雞蛋放在太多籃子裏，很容易手忙腳亂。 8、與較自己高一點層次的人建立友誼，在社會階梯上便可一步一步往上走，與好友齊齊上。 9、成功的投資者，無須在市場上百戰百勝，而是遵守一個投資計劃，信奉一套理念和系統，嚴守紀律，並戒除貪念與恐懼。 10、成功的投資者，要性格謙虛、充滿好奇心、思考獨立、知所進退，並能時時保持平常心。 11、正直、有紀律、社會關系良好，有努力工作的人，較容易成功，而成功的人通常都同時擁有財富。 12、人一定會犯錯，但不可讓小錯變成大錯。 13、決定借錢給朋友，便不要奢望有歸還之日，更須有失去這個朋友的心理準備。 14、生命的意義不在於你得到多少，而是你可以給予別人多少、在整個過程中你是否活得精彩？ 15、男性在30歲以前，以為可用一身肌肉吸引女性，因此跑去健身；40歲以後，所謂『男性魅力』便由擁有多少財富決定！
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HKpapa投資組合系列 :繼往開來，7月份推薦十大金股

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  整個6月恒指的走勢沒有走出我們認為的預期的行情，最高位也沒有突破29500點，相對好的就是低點沒有破5月的低點，恒指運行空間在28216.09-29490.61點。市場未能走出期望的趨勢的主要原因是利空壓制因素太多，無論是G7會議還是通脹因素，以及美聯儲議息會議釋放鷹派言論都對大盤造成壓力。 7 月市場面臨幾大問題： 月度美聯儲議息會議，不斷偏向鷹派應該是大趨勢，市場關注的焦點就是何時採取收縮行動。 通脹的問題，目前CPI看上去還相對溫和，但這是豬肉價格走弱及國家對大宗商品控制的結果，而油價不斷創新高。 Delta 病毒導致92個國家和地區受到其侵擾，少數國家不得不採取封城措施，經濟復蘇前景再度受挫。 7 月份從操盤的角度，恒指在28800點是最重要的中樞位，如果跌破，通常都會下行，即意味著進入弱勢狀態，如果在此位置之上才會進入多頭市場。 1 、海豐國際(01308) 2020 年以來，海豐國際(01308)已訂購了共計37艘新造集裝箱船舶，他自有船隊運力規模較2019年底擴大了115%。此次大批量新造船投資將有助海豐國際步入新的增長階段。新增船舶不僅擴大了海豐的船隊規模，而且使公司能夠替換租金成本較高的租入船舶，在景氣上行的市場中鎖定長期成本優勢。年初至今，1,000標準箱型集裝箱船的平均期租租金同比上漲135%。由於市場運力短缺，租船市場價格將繼續上揚。考慮到港口擁堵、集裝箱供給緊缺的問題短期內較難緩解，疊加下半年旺季需求，預計2H21運價環比有望繼續上漲。中長期看，受益于亞洲區域內市場需求強勁以及小型集裝箱船舶供給緊缺，維持對亞洲區域內集運市場景氣上行的觀點。目標價：36港元 止損價：30港元 2 、中集集團(02039) 集團系集裝箱製造的領頭羊，最新公告中集集團擬與煙臺國豐集團組建深海產業發展引領平臺，簽署《共同設立深海產業發展引領平臺之戰略合作協定》，雙方擬整合優質資產，共同推進深海產業的發展。集團表示，通過本次戰略合作，可以為集團帶來增量現金流、降低煙臺中集來福士的資產負債率，更可以帶來煙臺市海洋產業發展的重要資源。本次戰略合作可以深入推進集團海工業務的升級轉型，對集團海工業務發展帶來積極的影響。去年三季度以來，“缺箱少櫃”現象在各大港口蔓延。2020年上半年20英尺的小箱價格為1600美元，最高曾漲到了3600美元，而熱門的40英尺箱價格...
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HKpapa Google試算表投資系列:用古波指標穩長線買入位

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這次介紹一個簡單易用的長線股票分析工具：古波指標（Coppock Indicator），亦有寫作估波指標。這個指標透過量度股價變化速率來測量市場動能。計算方法絕不複雜，用於長線持有股票有不錯的準確性，值得採用買入並持有方式來投資股票的讀者。 古波指標（Coppock Indicator）計算法 古波指標，又名古波曲線（Coppock Curve），由 Edwin Sedgwick Coppock 發明，於1962年首次在巴隆週刊（Barron’s）公開。 這個指標的方程式很簡單，就是先計算 14 個月和 11 個月的股價變化速率（Rate of Change, ROC），即 ROC[14] 和 ROC[11] ，然後把兩者相加，再計出 10 個月的加權平均，即 WMA[10]。把這個指標計算出來的數值劃成曲線，以數值 0為中線，就會得出一條在中線上下擺動的曲線。 在試算表裡計算這個指標並不困難，只要有足夠數據，在 Excel 裡花幾分鐘就做好。但如果想在 Google 試算表製作，就不能直接以 =GOOGLEFINANCE() 獲取股價數據，因為 Google 試算表只提供日和週級別的數字。解決方法是自行輸入每月的數據（不花時間，反正只是每月一次），或者把每日數據轉換成每月數據。 古波指標使用法 一般而言，如果數值在 0 以下見底回升，被視為買入的訊號。這是一種基於平均線跟隨大勢（Trend Following）的方法，所以會有滯後，使用時不能以準確捕捉低點為目標。 以下回顧由 2000 年至今的古波曲線。2000年至今共有四次買入訊號，其後每次恆指長線都跑出一段升浪！（2003年尾那次可視為2002年初訊號的延伸。如果分開計算，則2002年初的買入訊號發出後，恆指先下跌了一段時間，然後才重拾升軌。） 再以其他股票測試，發現大都有不錯的準繩度。可見作為長線投資分析工具，這個指標絕不失禮。 港交所 港鐵 國泰航空 中移動 騰訊 比較有趣的是騰訊 (700)，古波曲線從來沒有跌至 0 以下！而股價在過去多年大致步步上揚，根本沒有必要找出低位買入！ 古波指標的變化用法 古波指標原意只是用於補捉月級別的買入點。有些投資者反過來，視數值在 0 以上掉頭回落為賣出指標。如果套用在恆指之...
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2022年，港股有“抄底”機會嗎？

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  港股 2022 年的投資機會 1/6 、港股為何 “ 熊 ” 冠全球 2021 年 9 月和 12 月， AH 股溢價再次逼近十年歷史高位，整體溢價 151% ，上一次達到這個水準是去年 9 月。 近十年 AH 股溢價最高點是 2015 年的 “ 大水牛 ” 時的 154% ，那時是 A 股漲太多了，而這一次是港股太 “ 熊 ” 了。   2021 年的港股，熊冠全球。 2019~2021 連續三年下跌，錯過這三年的全球大牛市，而這三年，上市公司總體盈利是上升的，騰訊利潤三年增長 120% 以上，市值卻只增加了 46% 。 港股不僅指數跌了，而且估值便宜了， A 股投資者從 2019 年年底就一直在討論，能不能跨過香江去抄底呢？ 香港作為典型的離岸金融中心， 有 “ 兩頭在外 ” 的特點，投資者都是全球配置的資本（與 A 股相反），上市的本土企業很少，大多來源於內地。 “ 兩頭在外 ” 的結果就是，影響股價的兩大因素，企業盈利和估值水準的關聯度很小。從近 20 年歷史看，港股表現取決於三大因素： 內地經濟增速、美元流動性以及中美關係代表的風險偏好， 具體而言：   1 、內地經濟決定港股盈利水準 （ 2003-2007 年的超級大牛市） 2 、美元流動性 （ 2016~2017 年的溫和水牛市） 和風險偏好 （ 2018 年上半年的下跌） 共同決定估值水準 。 由於 “ 內地經濟增速 ” 共同影響 A 股與港股，所以 “ 2022 年能不能抄底港股 ” 的答案， 只在於 “ 美元流動性 ” 和 “ 風險偏好 ” 有沒有邊際改善的可能 ，這正是本文探討的重點。 2/6 、風險偏好為何降低？ 港股的流動性一向與美元利率有關，香港在金融上的優勢之一是 “ 聯繫匯率 ” ，即港幣與美元掛鉤，投資者無需擔心匯率波動， 缺點是受美聯儲影響大，政府無法通過獨立的貨幣政策影響資本進出市場 —— 這一點正是 A 股投資者理解港股的障礙。 所以，港股估值下降歷來與美聯儲貨幣政策邊際收緊有直接的關係。 但是， 2021 年美聯儲 Taper 下半年才落地，流動性只是預期收縮，美元資本會本著 “ 親疏關係 ” 前後撤離， 這種情況一般先影響新興國家，比如這次的土耳其，其次才會影響香港、日...
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