HKpapa港爸投資系列:中國汽車股投資策略
HKpapa智愛投資 獨立股評人 余大維
中央經濟工作會議舉行在即，擴內需反壟斷成焦點 恒指上周五(11 日)收市升 95 點，報 26,505 點。國指升 36 點，收報 10,452 點。大市總 成交 1,359.14 億港元，上升股份 866 隻，下跌股份 903 隻。 中美之間的相互制裁升級，抵消環球多個藥廠新冠疫苗陸續推進的正面性。中港股市上周 受壓，上證指數按周下跌 2.8%，恒指累跌 330 點或 1.2%的幅度雖較為溫和，惟屢次反彈 均受制於 10 天線的即市阻力，而撇除配股上版和新股上市對交投的短期刺激因素，港股 整體成交呈現回落勢頭。 展望本周，投資者在踏入 12 月中旬後，將密切關注年度中央經濟工作會議的正式召開日 期，以尋求內地在「十四五」(2021 至 25 年)開局之年的具體政策方向和目標。上周五的 政治局會議率先為中經會定調，較特別的重點是提到「需求側改革」，意味穩定消費能力 和釋放消費需求，或將成推動內需消費的政策投放方向，故上月國務院常務會議提出加強 部署的汽車、家電、餐飲等消費領域仍備受關注。 另一關注點是對「強化反壟斷」的著墨，考慮到監管層上月提出就平台經濟的反壟斷指 南，預計有關促進互聯網平台長遠健康和公平發展的細節將有望出台，惟投資者料先對科 技平台行業的領頭羊如阿里及美團等先行觀望。因此港股整體將維持反覆波動走勢，受政 策憧憬的行業短期秤先。
信義玻璃 (868) 買入區間：19.22港元至19.24港元 上日收市價：19.10港元 目標價：20.35港元／21.50港元 止蝕位：下破17.70港元
復星醫藥 (2196) 買入區間：36.55港元至36.60港元 上日收市價：36.20港元 目標價：38.40港元／40.50港元 止蝕位：下破34.00港元
中國汽車股 每週：11 月乘用車零售額同比增長 7.8%，超出預期 11 月份乘用車零售量同比增長 7.8%，好於預期。 豪華車及電動汽車於 2020 年 11 月的銷售繼 續超過整個行業。原設備製造商一般錄得兩位數的同比銷售增長。 11 月份，渠道庫存堆積（惟 豪華車除外），而汽車價格仍然波動。 中國汽車行業的芯片於 2020 年 12 月正出現短缺，但問 題仍然可解決。 維持「跑贏大市」評級。首選股：比亞迪、寧德時代及敏實集團。
最新資料 2020 年 11 月，乘用車零售額同比增長 7.8%，好於預期。根據中國乘用車協會，中 國乘用車於 2020 年 11 月的零售量同比增長 7.8%及環比增長 4.4%至 211 萬輛（該月 每日平均乘用車零售量增長 5%，2020 年 10 月乘用車零售量同比增長 8%），超出了 預期。這使 2020 年首 10 個月的乘用車零售量達到 1,728.7 萬輛（同比-8.3%）。 豪華車銷量繼續遠遠超過整個行業。豪華品牌、中國品牌及非豪華合資品牌於2020年 11月的零售量分別同比增長27%／9%／ 3%及環比增長5%／9%／1%。豪華車仍然 是增長最快的業務。中國品牌的銷售同比增長由2020年10月的6.3%加快至11月的 9%，而非豪華合資品牌的銷售同比增長則由2020年10月的5.7%放緩至11月的3%。 乘用車的批發出貨量同比增長11.3%，超過了零售額的增長。根據中國乘用車協會報 告稱，中國乘用車批發出貨量同比增長11.3%及環比增長9.1%至230萬輛，符合中國 汽車工業協會的數據，並遠高於同月所錄得的211萬輛乘用車零售量。這表明經銷商 渠道庫存積壓，但是庫存積壓主要集中在大眾市場品牌上。 渠道庫存積壓，豪華品牌例外。根據中國汽車經銷商協會的數據，汽車庫存預警指數 在2020年11月環比上漲6.4個百分點至60.5%，低於2019年11月的62.5%，但遠高於 50%的預警閾值。就分部而言，豪華品牌及進口汽車於2020年10月至11月的汽車庫存 預警指數持平，為52%，而非豪華合資品牌及中國品牌於2020年11月的汽車庫存預警 指數分別環比上漲8.7個百分點及9.9個百分點至64%及62.9%。豪華車庫存周轉速度 更快乃由於銷售勢頭強勁。 2020年11月，乘用電動汽車銷售同比增長128.6%，符合預期。2020年11月，中國乘 用電動汽車銷量同比增長128.6%及環比增長24.8%至18萬輛，預計2020年12月會進 一步增長，原因是：a）北京大都會政府剛剛實施了新電動汽車20,000輛牌照配額增 加；以及 b）上海市政府收緊了在上海以外地區註冊的內燃機車對道路使用權的限 制，藉此刺激電動汽車城內銷售.
買入寧德時代（300750 CH /買入/目標價：人民幣 320.00 元）及比亞迪（1211 HK / 買入/目標價：220.00 港元），因為中國電動汽車銷售持續強勁增長。 由於電動汽車電池殼等新產品線帶動預期強勁的盈利增長，因此維持對敏實集團 （425 HK /買入/目標價：55.00 港元）的「買入」評級。 買入豪華車製造商－華晨中國（1114 HK /買入/目標價：14.00 港元）、北汽集團 （1958 HK／買入／目標價：3.20 港元）及永達（3669 HK /買入/目標價：21.00 港 元），原因是中國豪華車銷售持續強勁。 基於強大的產品渠道和持續的市場份額，買入東風集團（489 HK /買入/目標價： 13.00 港元）、廣汽集團（2238 HK /買入/目標價：12.50 港元）及長城汽車（2333 HK /買入/目標價：20.50 港元）。
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