HKpapa港爸投資系列:我的2020年投資組合第二股3918金界控股

HKpapa智愛投資                                                                         獨立股評人 余大維

我係一名對投資策略充滿熱誠而又有兩個小孩的港爸 ，投資風格著重基本分析閒時鍾意實地觀察研究上市公司，希望和大家分享一些既穩陣收息又有升幅的公司。

過去的一個星期雖然充滿戰爭味道，美伊對峙緊張關係急劇升級，會否導致戰爭拭目以待亞洲方面，中國股市滬深股市在周五均收跌，但連續第六周周線上漲，因為中東緊張局勢得到緩解，經濟出現復甦跡象，而且中美將在下周簽署貿易協議。雙方團隊正在就協議簽署的具體安排密切溝通；中方將在市場化條件下充分使用農產品關稅配額，與擴大美國農產品進口並不矛盾。至於香港雖然修理風波時停時爆發但武漢肺炎卻來勢洶洶，全城口罩瘋搶，一罩難求。而台灣選舉蔡英文大勝又會否影響中台美之間關係？靜觀其變。

按照我過往一貫嚴格選股策略，我和大家分享一下我的策略，需要滿足如下：

1.      股息大於5%

2.      ROE>=10%

3.      流動比率和速動比率高於1

4.      邊際利潤率>=10%

5.      去年盈利增長高於15%

6.      核心盈利和營業額過去5年高於或等於10%

7.      現價高於250天線

8.      借款現金淨額/股本比率低於20%

先同大家介紹今年第三隻股票中國利郎擁有及經營「LILANZ」品牌，目前透過其主系列及輕商務系列銷售男裝產品。主系列主要針對年齡25至45歲的消費者，在傳統的三、四綫市場深受歡迎，並逐步在一、二綫市場增加佈局。輕商務系列針對一、二綫市場、年齡20至30歲的消費者，產品的設計比主系列更簡約，包含更多長青款式。

集團繼續推動銷售渠道升級，經過幾年持續推動一級分銷商增加自營店，並取得良好的進展。年內，由一級分銷商經營的門店比重進一步增加至超過50％，而部分管理水平較差的二級分銷商則被淘汰。同時，集團協助分銷商規劃門店的分佈、位置和數量，務實地支持分銷商優化零售網絡，按需要將店舖移遷至更佳的位置，以實現更高的店舖效益。集團持續提升產品的個性化設計和原創比例，以提高產品的性價比，原創比例已接近70%的目標，其中，應用由集團開發的獨有面料的產品比例進一步提升至約45%，亦已接近50%的目標。

從公司增長：公司在2018年電商收入在5900萬而2019年全年預計收入在9800萬左右，預計19年全年營收可達2億、實現翻倍增長，未來3年電商收入占比有望達到10-15%。 2019年，公司繼續按照自己的計劃淨開店200家目標，同時同店銷售取得不低於10%增長，根據已有19年訂貨會取得16%/ 增長，我預計公司19/20/21年歸母淨利同增16%/12%/10%至8.7/9.8/10.8億元，對照PE只有單位，7.8/6.9/6.3X，屬於公司歷史底部（PE5.92-8.18倍）。

從基本分析來看19年的中期業績，營業額達15.4億元人民幣，按年升19.1%。 純利3.89億元，按年升14%；每股盈利32.5分。 派息共26港仙，派息率72%相當大方。ROE22%，經營利潤率28%增長。沒有長期負債，財務穩健。

假設維持2018年75%股息率，對應19年股息率超過9%，維持「買入」評級。 目標價睇9蚊。歡迎各位股友指點，下一期再和大家分析股票。